電子:庫(kù)存年底有望降(jiang)到正常水平 16納(na)米将成爲主戰(zhan)場

短期:四季度(dù)展望小幅衰退(tuì)、半導體庫存年(nian)底有望降低到(dào)正常水平。TSMC台積(jī)電2015年3季度營收(shou)125億新台币(約65.4億(yi)美元),環比增♈長(zhang)3.4%,同比增長1.7%。毛利(lì)率48.2%,環比減少0.3個(gè)百分點,同比減(jiǎn)少2.3個百分點;營(ying)收的成長主要(yào)受益美元對新(xin)台币的升值💛。TSMC認(rèn)爲短期半導體(tǐ)市🌐場需求疲弱(ruo),客戶對庫❌存依(yī)舊謹慎,四季度(dù)末行業庫存有(yǒu)望💁降低到正常(cháng)水平;第4季度預(yù)期營收2010-2040億新台(tái)币㊙️,環比減少4-5%。此(ci)外,将2015年的資本(ben)開💞支從105-110億美元(yuán)下調到80億美元(yuán)。

　　中期:智能手機(ji)、計算和物聯網(wang)等領域将驅動(dòng)行業繼續成🎯長(zhǎng)🔴。1、TSMC預估2015年公司全(quan)年智能手機出(chū)貨量增長10%,PC下滑(hua)6%,平闆下滑🔴14%,影音(yīn)⭕消費電子下滑(huá)6%,半導體産業增(zēng)長爲0%。2、TSMC認爲雖然(ran)智能手機出貨(huo)量增速放緩,但(dan)智能手機更豐(feng)🐇富的特征、更高(gao)的性能、更低的(de)功耗都驅🔞動着(zhe)對半導體前沿(yán)技術🐪的需求,更(gèng)多半導體價值(zhí)量的增加,未來(lái)兩到三年提供(gong)👈TSMC成長的動能。

　　技(jì)術路線:28納米保(bǎo)持穩定,16納米将(jiang)成爲主戰場。1、TSMC第(dì)4季度28納✉️米需🔞求(qiú)❄️減弱,産能利用(yòng)率将從第3季度(dù)的90%以上降低到(dao)第4季度的80%以🌈下(xia)。然🛀歸功于新開(kāi)發的28-HPC和28-HPCPlus技術✍️,TSMC對(duì)28納米💋依舊比較(jiào)樂觀👣。2、20納米需🐪求(qiú)較弱⛷️,幾個重要(yao)客戶已經将産(chǎn)品加速向16FinFETPlus遷移(yi);16納米已經在第(di)3季度量産,包括(kuo)16FinFETPlus和16FFC兩種工藝,預(yù)計将成爲28納米(mi)後的又一長周(zhōu)期節點。3、扇出型(xing)晶囿封裝技術(shù)InFO,預計2016年2季度💚開(kāi)始投産、4季度開(kai)始每個季度貢(gòng)獻超過1億美元(yuán)的營收。中投分(fèn)析,2016年iPhone下一代👅處(chu)理器A10有望使用(yòng)16FF+不InFO技術進行生(sheng)産。